（原标题：十大券商看市！积极信号正在积累，把握政策窗口期，顺周期边际改善）
上周，统计局公布二季度经济数据较一季度略有加速，且在当前需求边际仍缓、市场信心有待进一步改善的背景下，提信心、稳增长相关政策积极信号正逐步释放。央行、外汇局出手稳汇率，人民币汇率阶段性企稳。
A股市场有所调整，上证指数下跌2.2%，沪深300下跌2.0%，创业板指和科创50分别下跌2.7%、3.6%。成交方面，市场日均成交额回落至约7500亿元，7月19日单日成交额7036亿元，创近半年新低。北向资金转为净流出，流出金额75.2亿元。行业层面，产业政策预期背景下房地产板块表现较好；食品饮料、农林牧渔、医药、纺织服装等消费类行业均也有正收益；TMT板块通信、计算机、电子和传媒表现不佳。
后市市场将如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。
1. 中金：关注重要政策窗口期
A股市场所呈现出的底部特征已经较为明显，如若后续政策应对得当，对后市表现不必过于悲观，当前位置市场机会大于风险。配置方面，我们认为政策窗口期需要对政策可能支持领域提升关注，同时上市公司中报业绩正陆续发布，未来结构上业绩出现改善拐点或超预期的下游消费、制造细分行业和个股，也有望成为投资者关注的领域。
建议关注三条主线：1）顺应新技术、新产业、新趋势的偏成长领域，尤其是人工智能和数字经济等科技成长赛道，下半年半导体产业链有望具备周期反转与技术共振的机会；软件端继续关注人工智能有望率先实现行业赋能领域，如办公软件等。2）需求好转或库存和产能等供给格局改善，具备较大业绩弹性的领域，例如白酒、白色家电、珠宝首饰、电网设备和航海装备等。3）股息率高且具备优质现金流的领域，低估值国央企仍有修复空间。
2. 中信证券：政策时点临近 两大拐点将至
7月底政策关键时点临近，人民币汇率的拐点正在构筑，场内流动性和情绪的拐点将至，市场正临近政策预期、经济预期和情绪三重谷底的尾声，8月料将迎来转机。建议借情绪冰点逐步布局充分调整后的产业主题，静待催化。
配置上，坚守科技、能源资源和国防三大安全领域的优势品种：1）科技安全领域，围绕数字经济主题，关注中报预期较好的运营商、通信设备、半导体设备，AI算力和应用则注意等待国产化领域的催化，此外，关注存储、面板的行业周期底部反转机会。2）能源资源安全领域，传统能源关注中报预期较好的油气、火电，新能源车关注自动驾驶技术进步推动下有产品革新力的整车厂及供应商，从下半年盈利弹性的角度，建议关注充电桩和风电等。3）国防安全领域，从业绩增长的持续性角度推荐军用通信、战场感知、航发和导弹产业链。
3. 民生证券：顺风 顺周期
当前国内经济的两股力量在角力：1）经济内生的修复力量，2）房地产下行带来的债务收缩的力量，可能这两股力量近期就要面临一个短期反转的临界点。有关内需刺激的政策也频繁出台：无论是激活民营企业活力的政策还是有关促进汽车、电子产品消费的产业政策，以及城中村改造的落实政策。以城中村改造为例，如果假设2023年的城中村改造在政策的支持下加速落地，整体规模可以达到2019年的1.4万亿元，则相较于2022年的增量投资约8000亿元，这恰好可以大幅弥补当下对于房地产投资最为悲观的预期缺口（约9300亿元）。
经济恢复方向是确定的，区别在于是否要用更大波动换更大弹性而已。因此在国内需求向上+海外顺风环境仍在的背景下，推荐：1）同时受益于国内需求恢复和海外顺风环境的大宗商品相关资产（油、铜、铝、煤炭、贵金属）；2）受益于国内需求政策刺激的领域：新能源车、智慧家居/家电，光伏未来有可能受益于全球能源价格反弹；城中村改造下的建筑、建材等，同时关注非银的潜在弹性；3）全球制造业可能在3-4季度触底，提前抢跑可能带来收益：包括通用机械、部分电子等。红利资产近期也有所企稳，作为中长期主线也依旧看好。
4. 兴业证券：积极信号正在积累
在当前这个已经反映了过多悲观预期的时刻，仍有一些积极信号正在积累：1）倾向于认为，当前这波外资流出已到达尾声，外部的扰动将逐步缓解；2）6月份多项经济数据已经止跌企稳、甚至拐头向上，市场对于经济增长的悲观预期仍有望逐步修正；3）近期各项经济政策也在密集加码落地；4）当前市场本身仍处在一个隐含风险溢价较高、多数行业拥挤度较低的位置，具备整体修复的空间，从拥挤度来看，大多数行业仍处于历史中等乃至偏低水平。
配置上，半导体有望成为“数字经济”新一轮行情的领军者，并且在三大周期共振下，有望成为下半年超额收益的重要来源，当下就是战略性布局时点。今年以来，“数字经济”中领涨行业的一个重要特征就是机构此前配置比例相对较低，随着部分市场共识的方向已从欠配走向超配，来自资金系统性调仓的影响将逐渐减弱，行业后续收益来源将更加聚焦业绩线索。此外，对于当前机构尚未充分配置、仓位水平仍处低位、潜在增配空间较大的行业也可重点关注和挖掘，主要集中在半导体（存储、设计、制造、分立器件等）、消费电子（虚拟现实、智能音箱、面板、汽车电子等）、及部分下游环节（数字营销、数字媒体、智能安防等）。
5. 天风证券：TMT的调整可能还未结束
关于市场，回到当前，6月初至今，市场也是在-2X标准差附近震荡，等待能够扭转预期的重大政策或者事件，总量板块有局部反弹，但是表现分化较大，工程机械上涨了15.6%，而股份制银行下跌5.1%，仍然是比较割裂的反弹，反映的是市场对整体经济基本面预期仍然较低。
关于城中村改造，后续，如果城中村改造要扩大拆除重建的规模，后续核心还是看是否有来自于中央的增量资金的支持。否则，城中村改造可能仍然以深圳的以改为主或者上海的部分拆除重建，部分成套改造。
关于TMT，当前TMT板块拥挤度消化的比较充分，调整的幅度也接近或者达到了历史均值，调整时间可能相当还不足，还需要耐心等待，但如果有新的催化出来，可能板块会更快复苏，比如英伟达等科技龙头的财报情况。
6. 广发证券：短期困境反转 中期杠铃策略
维持A股修复市，短期择优困境反转，中期继续杠铃策略。短期低估值板块指向“困境反转”线索，Δg建议聚焦内外需潜在超预期方向。TMT与“中特估”相关行业估值进一步均衡，“困境反转”线索逐步落入估值占优区间。内外需潜在超预期方向或为Δg占优领域。结构上关注库存底部、需求韧性的品种、其对需求端或政策端的积极变化会更加敏感。
1）中游制造部分环节在Q2已有进一步消化，关注今年内需超预期及外需韧性的品种（汽车及新能源车/重卡/汽车零部件/锂电池/船舶/工程机械）。2）下游消费及TMT库存已处于历史底部，关注两条线索：一是关注潜在中美共振补库领域，即中美当前库存水位均低、且美国对华进口依赖度高的品种（家电/家具/灯具/存储）；二是寻找内需韧性的细分品（高温及补库拉动的白电、餐饮需求复苏拉动的餐饮供应链、涨价拉动的航空及酒店）。
7. 中信建投：政策持续 顺周期边际改善
近期一系列政策落地，提振市场情绪。当前市场已反应相当悲观的预期，长周期因素过度计价，后续预期下修空间有限，钟摆有望回摆。配置维度建议风格边际调增顺周期方向（高赔率+基本面企稳）+科技部分细分景气（盈利趋势确定性向上）。行业推荐：半导体、有色/石油、农化品、机械设备、汽车、通信、地产链等。主题关注中特估新一轮机会。
8. 海通证券：库存有望在Q2-Q3见底
本轮库存持续时间已偏长，当前我国或已由主动去库切入被动去库阶段。当前收入拐点或已出现，库存周期已转向被动去库，库存有望在Q2-Q3见底。稳增长政策推动需求复苏+价格周期性修复有望加快补库开启。各行业库存位置不同，中下游比上游更早进入补库，如中游机械设备、电子等，下游纺服、食饮等。多数上游行业仍在主动去化末期，化工行业步入被动去库；中游行业多数行业已处被动去库阶段，如机械设备，电子等；多数下游行业基本面边际改善，纺服、食饮、轻工等有望率先复苏。
9. 西部证券：政策底与业绩底共振 顺周期依然是当下首选
长期来看，在经济高质量发展的背景下，经济政策往往较为温和，不会出台强力刺激政策。随着促消费和地产政策窗口打开，叠加工业企业补库与PPI同比回升，推动业绩底逐步形成，与经济预期强相关行业的修复正在渐入佳境。但从宏观与微观流动性环境来看，尚不支持市场全面上涨，市场上行将在轮动中逐步推进。中报披露期仍将是业绩基础较为扎实的顺周期板块更加占优。
短期来看，与经济修复相关度较高的汽车（含新能源车），食品饮料，消费医疗；地产后周期的家电，建材，轻工等行业；以及有望受益于库存周期回补的化工等行业仍值得关注。中期来看，TMT板块正在逐步进入新一轮阶段行情的左侧布局期。
10. 华安证券：震荡下沿有支撑 市场无需过悲观
市场处于“上有顶、下有底”的震荡格局未变，而当前市场已经趋近于震荡区间下沿，随着月底两个大会的定调明朗，无需过度悲观。
配置上，当前需在不同时间维度上，兼顾短期轮动机会与中长期投资主线：1）短期市场快速轮动的格局预计还将延续，而沿景气布局胜率相对较高，因此从这个角度可关注有色金属（贵金属）、基础化工、农产品和地产下游品种等；2）中长期主线维度，继续把握科技、复苏与中特估三条主线不变。具体地：短期波动弱势为泛TMT相关板块的投资提供良好的布局契机，建议加大对电子、通信的配置力度；业绩超预期提振下信心恢复的食品饮料和医药生物等消费品机会；“中特估”主题投资继续布局，重点关注三个方向：能源保供、粮食安全；科技创新型央国企；建筑装饰央国企。