剥离年营收超百亿主业，东湖高新(600133.SH)拟出售湖北路桥事宜备受关注。
日前，东湖高新对重大资产出售暨关联交易报告书(草案)的部分内容进行了补充和修订。
根据草案修订稿，东湖高新拟以23.87亿元，将全资子公司湖北路桥的66%股权，转让给湖北建投投资有限责任公司(简称“建投投资”)。本次交易完成后，公司将剥离工程建设板块，短期内可能面临业绩下滑的压力。
据记者注意到，湖北路桥是东湖高新工程建设板块对应核心子公司，工程建设板块是公司的主要营收来源。2022年，该板块实现营收101.17亿元，占比超过七成。
不过东湖高新在公告中表示，通过本次交易，公司将剥离毛利率、净利率、估值较低的传统工程建设业务，进一步集中优势资源发展环保科技和科技园区相关业务，同时向高新技术及战略新兴产业等国企价值重估热点领域发力，有助于提升上市公司估值，提高上市公司营收质量。
拟出让部分资产剥离主业
公开资料显示，东湖高新成立于1993年，目前所属建筑行业，是一家以工程建设、环保科技和科技园区为三大主营板块的高新技术产业投资控股公司。
今年7月，东湖高新曾披露公告，公司拟将全资子公司湖北路桥的控股权转让至公司间接控股股东湖北联投集团或其控制的企业。10月，东湖高新发布重大资产出售暨关联交易报告书(草案)，拟以现金交易方式向建投投资出售湖北路桥66%股权，作价23.87亿元。本次交易后，建投投资持有湖北路桥66%股权，东湖高新仍持有湖北路桥34%股权。
此消息一出，迅速引起市场高度关注。近年来建筑行业的持续低迷，刺激不少相关企业谋求新出路，但直接剥离主业的并不多见。
此次交易的对象建投投资2023年9月才刚刚成立，其间接控股股东为湖北省建设投资集团有限公司(简称“建投集团”)，建投集团同时也是东湖高新的控股股东，二者实际控制人均为湖北省国资委，本次交易预计构成重大资产重组。
草案显示，通过本次交易，东湖高新将剥离旗下工程建设业务，进一步集中优势资源发展环保科技和科技园区相关业务。
湖北路桥始建于1956年，2012年经重组后注入东湖高新，全力承担公司的工程建设业务，工程建设板块已成为东湖高新的核心主业。
从财务数据来看，2019—2022年，东湖高新的营收分别为94.23亿元、105.94亿元、121.40亿元、139.86亿元；同期，湖北路桥的工程施工收入分别为52.97亿元、67.37亿元、71.28亿元、79.76亿元。2022年，东湖高新工程建设板块实现营收101.17亿元、净利润2.38亿元，占公司全年营收、净利润的比重分别达72.34%和41.11%，是公司的主要收入来源。
本次交易后，东湖高新的资产及业绩规模将均出现下降。
但事实上，湖北路桥的未来发展并不被看好。草案披露，本次交易选取收益法评估结果。根据收益法，湖北路桥2019—2022年营收平均增长率为14.97%，且根据湖北路桥2023年上半年中标情况及在手订单情况，预计其全年营收为85.76亿元。根据评估，湖北路桥2024年的营收按照年9.95%增长，之后年度增长率在上一年度基础上每年递减5%，至2028年将降为8.1%。
将导入有发展前景的新兴业务
东湖高新剥离主业的大动作也引起监管关注。
11月10日，上交所下发《关于对武汉东湖高新集团股份有限公司重大资产出售暨关联交易草案的问询函》，要求东湖高新就“本次重组的交易目的”“标的资产的减值情况”“标的资产的合同资产情况”“标的资产整体评估情况”等问题进行回复。
11月25日，东湖高新发布回复公告，公司会同中信证券(21.690, 0.00, 0.00%)、中审众环会计师事务所等对相关事项进行了解释，并否认本次重大资产重组过程中存在内幕信息泄露等情形。
东湖高新在公告中指出，通过本次交易，上市公司通过剥离毛利率、净利率、估值较低的传统工程建设业务，进一步集中优势资源发展环保科技和科技园区相关业务，同时向高新技术及战略新兴产业等国企价值重估热点领域发力，有助于提升上市公司估值，提高上市公司营收质量。
从相关财务数据来看，2021年、2022年、2023年上半年，东湖高新科技园区业务的营收为12.67亿元、19.78亿元和3.81亿元，毛利率分别为31.88%、27.06%和34.36%；同期，环保科技业务的营收为18.28亿元、18.92亿元、6.02亿元，毛利率为27.90%、24.40%和33.33%；工程建设业务的营收为90.45亿元、101.17亿元、53.69亿元，毛利率为8.41%、7.58%和7.05%。
对比来看，科技园区和环保科技板块的毛利率均远高于工程建设板块，两板块合计收入也呈现逐年上升趋势，在扣除湖北路桥向母公司分红后，两板块合计实现的净利润为3.71亿元、4.19亿元、9835.94万元，净利率为11.94%、10.64%和9.97%，远高于工程建设板块的净利率3.57%、3.15%和1.28%。
此外，受工程建设行业影响，东湖高新资产负债率居于高位，潜在债务风险较大，本次交易旨在通过全面剥离工程建设板块，降低杠杆水平和财务风险，优化资本结构。随着湖北路桥的出售，2022年末和2023年6月末公司负债总额较交易前分别下降59.96%和64.64%，应收账款较交易前下降88.98%和87.89%；2022年和2023年1—6月，公司资产负债率较交易前分别下降23.24%和25.71%，流动比率较交易前分别提升66.43%和75.49%，速动比率较交易前分别提升39.03%和37.90%。通过本次交易，公司负债总额、资产负债率将大幅降低，流动比率、速动比率等指标亦将得到优化。
东湖高新表示，本次交易后，公司将工程建设板块对应的湖北路桥控股权置出，聚焦环保科技、科技园区板块，未来还将积极导入兼具发展空间和产业前景的新兴业务，有利于公司高质量发展，优化公司资产结构，符合公司未来发展战略。