一、核心观点
11月人工智能板块筑底企稳，反弹在即。人工智能板块行业指数（884201.WI）11月涨跌幅为6.06%。2023年年初至今上证综指下跌1.93%，沪深300下跌9.70%，创业板指数下跌18.07%，人工智能板块上涨35.88%。我们认为，经过自年中起超4个月的调整，人工智能板块已完成筑底，伴随着政策利好叠加大模型盈利能力爆发，新一轮行情正处于启动前夕。
数据要素产业政策频发，打开万亿蓝海市场。2023年11月，浙江省标准化研究院牵头制定的《数据资产确认工作指南》发布，将于2023年12月5日起正式实施，是国内首个针对数据资产确认制定的省级地方性标准。11月25日，2023全球数商大会数据交易链正式启用，十省市实现“一地挂牌、全网互认”。数据交易链面向数据要素流通市场全产业全流程，提供数据交易基础服务、数据交易增值服务、数据交易保障服务、数据资产金融服务等。我们认为，伴随国家数据局成立产业政策将持续加码，数据要素市场迎来广阔空间，重点关注数据资产持有者，数据要素运营商，数据要素基础设施核心供应商。
Pika1.0出圈、SkyAgent开启内测，生成式AI技术迎来爆发。美国时间11月28日，AI初创公司Pika宣布旗下AI视频生成软件Pika 1.0，实现制作3D动画、动漫、电影，还支持画布延展、局部修改、视频时长拓展等编辑功能，使专业质量的视频创作实现大众化。12月1日昆仑万维发布了SkyAgent平台，基于天工大模型，用户无需代码编程，即可在几分钟之内部署属于自己的AI Agents，完成各种私人定制需求。我们认为，未来AIGC赋能多业态应用或将加速落地，爆款级产品有望快速推出。
英伟达推迟H20等芯片出货日期，AI芯片国产替代前景广阔。11月10英伟达宣布将基于H100推出三款针对中国市场的AI芯片HGX H20、L20 PCle、L2 PCle。其中用于大模型训练的H20理论算力要比英伟达H100 GPU芯片降80%左右，而且增加HBM显存和NVLink互联模块以提高算力成本，预计价格仍高于昇腾910B。近日相关产业链人士透露英伟达H20等系列芯片最快将在2024年1月开始接受预定。我们认为，面对国内智能算力供不应求局面及政策不确定性，有望加速国产替代进程，相关产业链将持续受益。
二、投资建议
建议关注1、上游AI芯片国产替代相关机会；2、华为产业链及生态伙伴相关机会；3、逐步向国产的自主AI算力为底座迁移的MAAS及相关应用的机会。重点推荐：中科创达、超图软件、同花顺、嘉和美康、彩讯股份、拓尔思、萤石网络、国能日新、上海钢联、深桑达A、中科曙光、中科星图、海康威视、金山办公、英方软件、柏楚电子、中控技术、科大讯飞、昆仑万维、万兴科技、曙光数创等公司。
三、风险提示
技术研发进度不及预期风险；供应链风险；政策推进不及预期风险；消费需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。